2016年7月31日，东易日盛拟以现金方式出资人民币11,220万元收购“上海创域实业” 51%的股权。36个月的约定期满后，如创域实业业绩达到双方约定的条件，东易日盛拟继续收购标的公司剩余29%的股权。

从当初收购申远设计的沸沸扬扬，到如今收购创域实业的尘埃落定，东易日盛的资本布局脉络已逐渐显现。

 

一、东易日盛买下半个家装圈儿

作为首家在主板上市的家装企业，东易日盛在家装行业的地位已毋庸置疑。雄厚的资本实力让它可以通过“买买买”来获得市场的拓展和产业链的补充，进一步巩固其行业优势。

2015年6月16日，东易日盛宣布投资美乐乐1280万美元，持有2.25%的股份，与其说是注入互联网基因，但更是在家装软装产品环节的布局；此外，美乐乐在华南地区的影响力也有助于东易日盛打开华南区的家装市场。

2015年11月13日，东易日盛以现金方式出资2.4亿元收购集艾设计60%股权。此次收购有助于公司完善和发展设计产业链，增强公司在长三角的业务拓展能力。

2016年7月19日，东易日盛拟以现金方式收购申远设计30%的股权，并表示本次收购行为不涉及关联交易和重大资产重组。申远设计的估值不超过人民币15亿元。

同一日，东易日盛发布公告，表示已通过非公开发行股票预案募集不超过7亿元，用于家装行业供需链智能物流仓储管理和数字化家装体验系统建设项目。

东易日盛俨然已买下了半个家装圈。

 

二、东易日盛“买买买”的背后

东易日盛为何布局收购上海家装企业？东易日盛“买买买”的背后又代表着家装行业怎样的资本逻辑？

这需要从家装行业资本之路说起。

早在2006年中国私募股权市场刚刚兴起的时候，东易日盛凭借先发优势，以一个今天看来平常的家装故事获得了资本的青睐，从此步入发展快车道，这也标志着家装行业步入“讲故事”的时代。之后几年陆续有家装企业通过“讲故事”步入资本市场：全筑股份讲了全装修的故事、土巴兔讲了家装互联网平台的故事等。

2010年到2013年期间，共有18笔、超过10亿元的融资注入，家装讲故事融资的模式也愈演愈烈。

2014年开始，家装行业借助“互联网+”发力，各种家装故事更是层出不穷：2014年至2015年7月，家装行业有47笔、超过45亿元的融资，仅2015年前7个月就有30多笔、超过35亿元的融资。

2016年至今，家装行业除神工007获得顺为、晨兴1500万美金投资和家装e站炒冷饭式的炒作外，行业再没有值得关注的融资事件。

家装行业靠讲故事融资的时代已经过去，而资本并购的时代正悄然到来。而东易日盛已经完成了从“讲故事”到资本并购的蜕变。

在产业链层面，从产品、供应链、设计、施工到后期维护，东易日盛已经布局整个家装服务一半以上的环节；在区域市场层面，东易日盛起步于北京、深入布局长三角，已经覆盖市场半壁江山；剑指华南及其它地区指日可待。

东易日盛“买买买”的核心只有一件事情——以资本的手段整合家装服务供应链。

 

三、购并打造家装生态圈

东易日盛布局的家装模式是以供应链为主的一站式家装服务。这种模式的核心是由供应链带来的家装产品的销售，而非以落地为主的装饰业务。

供应链模式不是单纯的取代产品代理商出售家装产品，而是通过提供个性化设计服务和定制化家装产品，带动产品供应链的发展。所以东易日盛在资本并购的布局就是集中打造产业链层面的设计、产品和供应链环节，也就是并购设计公司、定制精装服务公司和有渠道优势的产品品牌等，从而打造东易日盛自己的家装生态圈。 

 

 

东易日盛布局成为家装供应链公司，最需要的当然是扩大市场规模以供应链价值最大化。但东易日盛与申远设计和创域实业的意向协议，竟然都是以利润而不是营收作为对赌条件。这可能是考虑到合并报表的需要，保证东易日盛的利润回报。

东易日盛的协议条款倒逼创域实业在不降低利润率的前提下加速业务拓展，同样被收购企业也可以采用资本的手段快速提升业务规模，以资本并购整合更小的家装企业。这就会带动一系列的反应，东易日盛通过资本的手段并购较大的企业，签署相应的对赌协议；这些企业再以相同的方式去整合更多的家装企业，把对赌的协议目标不断分解、下放。这就进一步加速东易日盛家装生态圈的扩张。

相比于2015年家装行业资本的火爆，2016年看似进入寒冬，但其本质是另外一股暖流——家装资本市场格局变革的暖流，以并购、整合为主的资本浪潮已经开始。东易日盛强势入局上海集艾、收购创域实业都只是开始，这对于东易日盛、对于家装行业、对于家装资本流向都有一定的前瞻意义。

其它有资本实力的家装企业也会迅猛出手，以资本的手段打通家装供应链。未来家装企业的竞争，不再是单个模式、单个区域的竞争，更是整个供应链体系，不同家装生态圈整体的竞争。而这些竞争的根本，则是供应链体系的打造、落地，以及各区域家装市场的争夺。

 

四、生态圈的未来战争

以资本为纽带，横向、纵向并购已是大势所趋，上市公司整合并购不止在家装行业，其它领域也是屡见不鲜。如化妆品行业，今年以来两家上市企业青岛金王、怡亚通以整合供应链和渠道资源为切入点，分别收购18家、11家化妆品渠道商，跨界打劫化妆品行业；2015年以来，海航集团在旅游服务及航空运输业等相关上下游的收购动作频频，过去12个月里几乎平均每月达成一笔收购交易，其全球实施收购的交易金额超过400多亿元。

大多数家装企业或者通过新颖的资本故事融资自主发展，成为收购主体；或者成为被收购的对象，但这也要求企业在某一环节做大做强，或者在某一区域不可替代。除此之外，市场也同样提供了弯道超车的机遇！

 

1、横向并购----抱团打天下

整合并购的方式除了大企业以资本的手段并购以外，也可以是产业链各环节规模、体量相差不大、同业化竞争、区域化分割的企业，联合在一起对抗有规模实力的企业，以股权合作成立新公司的方式抱团打天下。这种模式的整合并购在其它行业已经出现，如棋盘资本操作在冷链行业成立的全可冷链，在物流专线行业成立的德坤供应链等。

这样的模式在不久的将来，极有可能在家装行业得以实现，处于家装行业不同环节的企业以整合并购的方式联合在一起，提升综合竞争力，与拥有全产业链的家装公司对抗。

 

2、纵向并购----打通供应链

东易日盛有雄厚的实力纵向整合打造家装供应链，提升其家装生态圈在行业的综合竞争力。而对于更多游离于各个大家装生态圈以外的家装企业，则是迫切期待与一家能够提供家装供应链体系的企业合作，主动融入、组建另外的家装生态圈。青岛乐豪斯、北京绿色家则正是基于这样的市场格局和行业现状，从产品供应链入手，结合整体家装设计，为各地的家装公司提供与东易日盛这样的大企业竞争的可能性。

未来家装行业的格局已逐步清晰：以定制精装为导向打造产品供应链，提升综合家装服务竞争力。不同体量、优势、环节、区域的家装公司会依据企业自身的特点，选择相应的发展战略，或是被收购、或是抱团、或是与供应链企业战略合作。

家装生态圈的未来战争已经打响，究竟鹿死谁手，我们拭目以待!